【投资策略】

安信证券：新能源车是下半年值得关注与配置的方向

整体市场观点，安信证券维持此前观点“6月资金面不会太紧，但7月也不会太松”。总体上认为投资者对7月份市场需要谨慎，安信认为7月流动性环境依然是“中性偏紧，金融去杠杆”，同时投资者需要规避中报业绩雷区。安信认为在当前“二线扩散补涨”之后，市场很可能出现超跌反弹后的休整。今年以来，新能源车一直呈现产业和政策两头向好的趋势。5月新能源乘用车销量达到3.8万辆，同比增长45%，环比4月份的2.92万辆增长30%。2017年1-5月新能源乘用车累计销量达11.68万辆，同比增长35%。新能源汽车销售在1-3月加速上升，重回正规之后，已经在5月重新进入高增长态势。

所以安信认为关于新能源车一定是下半年除了一线白马蓝筹之外的一个非常值得持续关注与配置的方向，其中他们看好受益于新能源电池需求持续旺盛带动下的上游材料，特别是供给端相对需求端比较缺乏弹性的钴、锂等品种，包括华友钴业(603799)、天赐材料(002709)、赣锋锂业(002460)、雅化集团(002497)、当升科技(300073)等;另外，受益于Model 3 量产和新厂房落地预期的特斯拉中国伙伴产业链也会孕育一批优质公司，公司方面，重点关注中科三环(000970)、三花智控(002050)、宏发股份(600885)、天汽模(002510)等。

平安证券：LED景气度回升 关注封装环节预期差

平安证券认为，LED行业经历了洗盘之后竞争趋于理性，生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看，芯片行业集中度已然较高，行业格局明显，市场也有充分的认识和预期;应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长，各厂商渠道能力决定了其盈利状况;而中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间，加之补贴政策的转向等因素，目前还不被市场普遍认可的封装企业有望迎来新的发展机遇。对于下半年芯片价格走势，平安认为总体稳定，继续涨价的概率不高。随着芯片价格的稳定，将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度;政府补贴向中下游移转，从根本上改善了LED整体产业供需格局;中国大陆厂商成本优势明显，承接海外大厂委托订单有利于增加行业话语权。平安证券建议投资者积极关注LED行业的投资机会，“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益，重点推荐鸿利智汇。

东北证券：年报审计愈加严格 新三板监管要求加强

东北证券认为，年报审计愈加规范严格，新三板监管要求进一步加强。7月3日，股转系统披露了对时空客、森瑞新材、温迪数字、京东健康等21家挂牌企业实行风险警示，原因均是这些企业的2016年的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。此前会所出具非标审计报告的情况并不常见，而且单日21家的数量不低，这说明会计师事务所对新三板年报的审计工作更加严格和规范，另一方面也体现出股转系统对会所等中介机构监管要求越来越严格。一般来说没有中介机构愿意出具这样的报告，但随着监管要求越来越高的大趋势，现在需要规范地处理这类事情。更高的处罚背景下会所的专业度和公信力在提高，有利于市场的规范和发展。

【宏观策略】

第一创业：6月生产及投资和消费与二季度GDP预测

第一创业预计6月汽车消费有所回暖，食品消费同比增速反弹，但石油制品消费名义增速继续回落，房地产相关消费有所下行。第一创业对6月CPI同比的预测值为1.4%，增速较5月回落0.1个百分点，因此预计6月社会消费品零售总额同比名义增速由10.7%降至10.3%附近。

第一创业预计1-6月房地产投资与基建投资继续回落，制造业投资继续回升，综合预计1-6月全国固定资产投资累计同比增速由8.6%降至8.4%附近。同时第一创业预计5月发电量大幅回落，钢铁生产有所加快，水泥生产有所放缓，汽车及其他下游行业生产有所转暖。6月官方制造业PMI生产指数54.4%，较5月回升1个百分点，制造业PMI反映6月工业生产情况再度回升;但另一方面，需要考虑到，官方制造业PMI很大程度上反映的是国有工业企业在每月中上旬的生产情况，对民营工业企业、以及工业企业在每月下旬的生产情况反映不足。预计6月规模以上工业企业增加值同比增速与5月大体持平，维持在6.5%左右。

中银国际：生产端回升 需求端平稳

6月宏观数据显示，GDP增速较1季度小幅回落，工业生产恢复升势，固定资产投资增速如期下行，消费增速维持平稳，外贸延续强劲;通胀开始走高，PPI-CPI剪刀差继续收窄;流动性边际缓和，M2增速仍在下行。整体看，生产端表现强劲，需求端维持平稳，经济增长展现出超预期的韧性。中银国际预计下半年经济增长虽环比放缓，但同比有底，存在超预期的可能。目前金融去杠杆在表内表外均已产生明显效果，中银预计下半年流动性将在紧平衡背景下边际宽松，考虑到7月份的缴税压力和MLF到期，7月中旬时点过后预计3季度流动性供给水平将延续回升的趋势。 预计2季度GDP同比增长6.8%，6月工业增加值同比增长6.8%。 预计1-6月固定资产投资同比增长8.6%，6月社会消费品零售总额同比增长10.6%，6月美元计价的出口同比增长8.2%，进口同比增长13.0%，人民币计价的出口同比增长11.7%，进口同比增长16.7%。 预计6月CPI同比增长1.7%，PPI同比增长5.5%。 预计6月新增人民币贷款15,000亿元，M2同比增长9.3%。

方正证券：全球经济U型 中国经济L型

6月美国、欧元区、德国、法国、英国的制造业PMI指数分别为57.8、57.4、59.6、54.8、54.3。近期美欧英等央行集体转向鹰派：6月15日美联储不仅加息还公布了缩表计划，英国央行表示正考虑加息，欧央行表示经济复苏通胀正在加快。这一轮全球经济复苏，中国经济掉队了。6月中国PMI指数只有51.7，市场认为已经超预期了。这一次全球复苏中国经济不再是火车头，甚至出现掉队。最根本的原因在于2008年以后美国、欧洲实施了“宽货币+严监管”的政策组合推动金融去杠杆，并先后具备了再出发能力。印度正凭借莫迪改革和人口红利挑战中国低端制造业。而过去10年中国3次刺激房地产、金融自由化单兵突进、国企财税改革推进迟缓等，金融不断加杠杆，资金脱虚向实。四月份股债双杀的根本原因是货币偏紧叠加监管升级导致的流动性收紧预期，而五六月份股债市场修复则源于货币政策转向不松不紧以及监管维稳。虽然中期经济L型、短期二次探底、幅度不深，但是经济结构却发生很大变化，一方面去库存、房地产调控、金融去杠杆、财政整顿等拖累经济，另一方面出口和制造业投资复苏支撑经济。方正证券维持经济L型、股市修复、债牛前夜的判断。

【公司研究】

万科A：龙头王者归来 买入评级

安信证券称，日前万科A公布6月份销售数据：6月单月公司实现销售面积348.4万方，销售金额491.3亿。1~6月份公司累计实现销售面积1,868.5万方，销售金额2,771.8亿。安信证券认为该公司目前股权结构预计持续稳定：公司的新一届董事会已经通过股东大会顺利产生，所有提名议案均以90%以上赞成票通过。会上，深铁集团承诺将继续延续万科大股东不干预公司经营管理的传统，万科将继续成为混合所有制企业的典范。同时称宝能已经向深铁书面确认，表示支持万科董事会换届顺利进行。目前宝能仍持有万科25.4%比例，成本为16.05元，结合目前减持新规的细则看，万科股权结构短期内产生剧烈波动的概率不大。

此外管理理念内化，龙头价值凸显。万科的股权事件中显示出了管理层的高超专业水平，同时也让市场看到了龙头房企潜在的资产的价值，安信看好公司“轨道+物业”的模式和多元化业务的城市配套服务发展战略，预期17年业绩继续稳步增长，未来10年在郁亮班子的带领下向更高目标冲刺。安信证券预计公司17-19年公司EPS为2.31元、2.78元、3.04元，维持“买入-A”评级，6个月目标价31.20元。

陕西煤业：中报业绩超预期 买入评级

陕西煤业发布中报预增公告，2017年上半年实现归属母公司净利润54亿元到57亿元。同比增加中值为2,114%。公司公告解释业绩同比大幅提升的原因是：煤价同比上升，科学安排生产，公司内部管理持续提升。中银国际认为这一业绩超预期，这意味着2017年2季度归属母公司净利润27亿元到30亿元，环比增长0%到11%。上半年煤价前高后低，秦皇岛5,500大卡动力煤价格2季度均价607元，环比减少1.3%。2季度的煤价有所回落，但公司仍然实现了业绩正增长。中银认为可能与2季度煤炭产销量增长，成本控制有关。中银原预计公司17年归属母公司净利润85亿元，每股收益0.85元，目标价8.50元。

中银国际将在中报公布后继续上调盈利预测和目标价。预计上调盈利预测后，17年市盈率重回8倍以下，估值优势十分明显(行业平均16倍)，与其动力煤龙头的行业地位，优秀的盈利能力(吨煤净利近100元)，铁路瓶颈改善后其盈利能力进一步的提升空间，较好的成长性(陕北矿区优质产能释放：18年小保当一期800万吨，袁大滩500万吨投产)，并不匹配，中银认为股价被低估，维持买入评级。并继续作为我们的首推股票。在目前的动力煤旺季，预计股价仍有较好的表现，并可能带动整体板块良好的业绩预期。

【新股研究】

华大基因：基因测序的领航者 增持评级

因测序行业快速发展随着基因测序技术的不断升级，测序成本下降幅度高达数十万倍。低廉的成本、有效的应用转化刺激需求爆发、政策的鼓励和规范使得基因测序行业高速发展。目前基因测序行业最为成熟的领域为无创产前诊断(NIPT)，华大基因占30-40%市场，先发和规模优势明显。随着价格降低和终端普及，市场渗透率有望持续提升，预测华大基因未来3年均有望保持30%左右的营收增速。

投资建议国信证券预计2017-2019年摊薄EPS0.97/1.24/1.42元，国信认为公司的合理价在50元左右，推荐“增持”，保持长期密切关注。

基蛋生物：专注于POCT的优秀IVD公司

公司主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售，是国家火炬计划重点高新技术企业，是国内体外诊断领域(尤其是POCT领域)的主要供应商之一。公司目前已经形成了多个产品平台，可满足心血管、炎症和肾脏等多个疾病检测领域的需求，涵盖了各级医院、社区门诊、卫生院、实验室等多个不同应用环境。终端客户包括1300余家三级医院、3800余家二级医院、6700余家一级医院，以及1500余家其他社区医疗机构、民营医院和独立检测机构等。

盈利预测方面上海证券预计2017-2019年归于母公司净利润增速分别27.14%、31.62%和26.39%，相应的稀释后每股收益分别为1.33元、1.75元和2.22元。公司估值考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，上海证券认为给予公司17年每股收益40倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为48.46-58.15元，相对于2016年的静态市盈率(发行后摊薄)为46.23-55.48倍。