文|金十数据【www.jin10.com】

昨晚，现货钯金价格16年来首次超过铂金。在整个贵金属市场中，年内涨幅达37%的钯金也是傲视群雄。如今从供给、需求和投机情绪三方面来看，这一金属在未来仍有上涨的空间。

在昨天美国政府税改框架公布之际，大多数人的目光想必正盯着和美国政局紧密相关的黄金。但是在大宗商品市场上，还有一件事同样值得关注：昨晚9点40分，现货钯金自2001年来首次超越现货铂金的价格，而在期货市场上，铂金期货和钯金期货的主力合约同时收报于925.50美元/盎司，也是16年来的第一次。

事实上这一现象早有预兆，早在9月4日，现货钯金的年内涨幅就已经超过49%并跨过1000美元/盎司大关。虽然之后有所回落，但年内涨幅仍达到37%，远超黄金、白银等商品。铂金的表现则相形见绌，截至9月，其年内最高涨幅仅16.2%，而且在之后急剧下跌，现在涨幅仅剩下2%。同为铂族金属，具有相似的特性和用途，为何二者今年的走势会截然不同？

柴油车销量下跌将铂金拖入“地狱”

这两种贵金属主要应用在汽车工业中，被用于制造减少汽车有害气体排放的催化转换器。不过在具体分类上，铂金主要被用于柴油汽车，钯金则用于汽油汽车。而随着全世界对于环保的重视程度越来越高，排放量大的柴油车逐渐受到排斥，在2015年大众柴油车“排放门”丑闻爆发之后，消费者对柴油车的信任度加速下降。

在柴油车最主要的市场——欧洲，各国政府在“排放门”之后对柴油车颁布了一系列限制措施，抑制了其销量。来自JATO Dynamics的统计数据显示，2016年4月时，在注册的每两辆新车中就会有一辆柴油车，2017年同期这一比例已下降至46%，而柴油车的销量更是下降了30%。在全球第一大汽车市场中国，截至2015年下半年的数据显示，柴油车销量占比仅有1%，未来随着国家大力推行新能源和混合动力汽车，这一比例只会更低。

工信部副部长辛国斌在9月上旬明确表示，工信部将启动相关研究，会同相关部门制定中国的传统燃油车禁售时间表。除中国之外，许多欧洲国家也已经推出类似计划。这对于柴油车不是什么好消息，在过渡阶段，由于成本问题，柴油混合动力没有汽油混合动力受青睐，因此在未来一段时间内使用汽油将比使用柴油更受欢迎，钯金也将从中受益。三菱日联证券分析师Jonathan Butler也表示，所有新能源汽车相关的新闻都对钯金有利。

地缘局势紧张 钯金有望继续高飞

除了需求端的差异，近年来越发紧张的地缘局势也开始影响钯金的供应。8月2日，美国国会通过了对俄罗斯的制裁法案，将对包括和俄罗斯防务和间谍机构有联系的，或者对俄罗斯国有资产进行巨额投资在内的12类个人和实体实施制裁。此外，2014年以来，欧盟、瑞士、日本、加拿大和澳大利亚也因克里米亚半岛局势对俄罗斯实施了经济制裁。

不巧的是，俄罗斯正好是钯金的两大主要生产国之一（另一个是南非），而全球最大的钯、镍生产商Norlisk有50%的股份和俄罗斯官方有关系。毫无疑问，对俄罗斯的制裁影响到了钯金的生产。

Norlisk的报告显示，该公司今年上半年的钯金产量下降了2%，约130万吨。该公司预计，今年钯金的消费量可能达到史上最高的1080万盎司，而供给的下降将造成超过100万盎司的供给缺口。此外，钯金还常常被用于战争设备的防护镀膜，因此如今日益紧张的地缘局势也是其潜在的利好因素。

投资者涌入 钯金涨势再添动能

多重利好之下，投资者开始涌入钯金市场并押注其继续上涨。8月钯金ETF的流入量创逾三年新高，本月持仓量再度上扬，升至1月以来最高。而在期货市场上，钯金的投机性净多仓也上升至3年来最高水平。这部分投资者的涌入，必然会给该金属的涨势添加新动能。麦格理分析师Matthew Turner说道：

“去年钯金市场的供应短缺被钯金ETF的投资下降所抵消，而现在既没有投资者的抛售，也没有其它可以很快进入市场的库存，在供应短缺仍然存在的情况下，钯金唯一的结果就是价格上涨。”