市场上只有700元的茅台们在裸奔，9成的股票在下行，中小创遭遇重挫。究竟什么原因造成股市大跌，慢慢熊途何处是个尽头？原因就在这里：

利空之一：债券市场的利率上行，利率已经是3年以来的最高水平。

利率持续上行，货币融资趋降。2015年，10年期国债利率只有3%，房贷利率只有4.7%，房价处于阶段底部，而居民部门每个月新增贷款只有3000亿。当前的国债利率达到4%，35城首套房贷利率达到5.3%，全国房价已经经历了普遍暴涨，而居民部门每个月新增贷款超过6000亿。因此，过去两年的居民疯狂举债绝非理性行为，在贷款利率上升和房价逐渐止涨的背景下，未来居民的新增举债或持续萎缩，并带动社会融资总量的回落。

未来很长时间内无风险利率都将维持在4以上。 无论发达经济体还是新兴经济体，全球利率都处于集体上行的端口 。一旦居民去杠杆提速，未来居民举债回落将导致社融增速明显下滑，影响经济增长。

利空之二：房市即将走到拐到点 。

房地产调控 ，金融去杠杆、抑制楼市过热，是挤压炒房生存空间、促进地产投机资本回归实体经济的有力手段。投机客会发现：利率的不断上升，会让他们的潜在收益率越来越小，风险却越来越大。

十月的三驾马车数据，出口增速回落到6.9%，消费增速回落到创新低的10%，投资增速低位持平5.8%。从需求端的角度来看，增速的下滑，地产当居“首功” 。而房贷利率跟随无风险利率市场的继续向上，又会继续不断促进居民举债的不断减少。

看下图，是否可以看出地产调整的先兆。

10月份，全国固定资产投资当月同比增速5.8%，较9月基本持平。三大类投资中，制造业投资仍处低位；基建投资小幅反弹，是投资的中流砥柱；而房地产投资拐头向下，增速更是降至5.4%的年内次低点，成为主要拖累。

利空之三：消费需求下滑。 汽车、石油制品、家电家具都出现了大幅度下滑。

消费增速再创新低。10月社消零售名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10.0%、8.6%和7.2%，均较9月下滑，并创下3月以来新低。占比最高的汽车类、石油及制品类零售增速分别下滑至6.9%和8.2%。而地产相关的家电音像类、家具类、建材类零售增速分别下滑至5.4%、10.0%和6.1%。今年以来，购车优惠力度减半，前期政策刺激对需求的透支效应开始显现，汽车类零售增速也从去年的10%降至今年的6%左右。而地产相关消费增速的下滑则与前期地产销量增速拐头向下有关。

利空之四：乐视网随时回归

创业板权重股乐视网即将回归，惨遭“13个跌停”的估值，曾经的1500亿巨头，如今被估150亿，只值3.9，可能会遭遇十多个跌停。一个涨得让你怀疑人生，一个跌得让你痛不欲生。

利空之五：全球股市即将见顶。

美国及英国德国法国的股市即将见顶，全球股票价值将伴随西方欧美股市的估值破灭而破灭。

欧洲几大股指已经呈现出头部的迹象。政治经济等地缘不稳定的因素也时刻在影响着全球股市的走向。

利空来时，一地鸡毛。那些靠故事来圈钱的上市公司，那些用高杠杆来操纵市场的大鳄们，在类似香港仙股的情景出现时， 哀鸿遍野之后，才会有长达十年以上的牛市蓝图。