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金吾财讯|国信证券发布研报指，361度(01361.HK)公布2026年第二季度零售表现，整体稳健。主品牌线下零售额同比增长中高单位数，童装品牌线下零售额同样录得中高单位数正增长，显示核心品牌及儿童业务延续良好增长态势。电子商务平台整体流水同比增长高单位数，线上渠道继续发挥增长引擎作用。研报认为，在第二季度行业消费环境转弱的趋势下，公司流水增长保持中高单位数，展现出较好的经营韧性。产品创新与渠道拓展共同驱动增长，库销比维持稳定，线下折扣在行业价格竞争激烈的环境下环比略有收窄至7.1折左右。主品牌库销比大致处于4.5至5.0区间，库存结构保持良性。渠道方面，新店态持续拓展，截至2026年第二季度末，超品店数量达到187家，本季度净增45家，符合全年新开80至100家店的指引节奏。超品店在运营成本降低、店效提升、拉新及会员增长方面表现突出。产品端，公司针对多样化需求持续推新。跑步领域推出采用冰芯科技的“薄荷T”及Q弹超7代跑鞋，并升级泰坦家族第四代跑鞋，覆盖多场景需求。篮球品类推出BIG3 7 Pro系列及超飚篮球鞋，儿童及户外领域亦有新品上市。基于公司增长韧性，国信证券维持盈利预测及“优于大市”评级。预计361度2026至2028年归母净利润分别为14.8亿元、16.2亿元及17.4亿元，同比增长12.9%、9.8%及7.3%。风险提示方面，研报指出需关注消费需求复苏不及预期、渠道拓展不及预期、品牌形象受损及市场的系统性风险。
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