康美特2026年中报MD&A解读：营收增21.83%净利增39.28%，高性能改性塑料与外销成增长引擎

【资料图】

类别营业收入营业成本毛利率收入同比成本同比毛利率变动电子封装材料1.42亿元0.60亿元57.90%+11.22%+6.92%+1.69个百分点高性能改性塑料1.36亿元1.04亿元23.73%+34.95%+22.26%+7.91个百分点其他业务130.36万元99.89万元23.37%+62.57%+82.75%-8.46个百分点

• 区域营业收入毛利率收入同比成本同比毛利率变动内销2.59亿元40.63%+17.05%+11.25%+3.10个百分点外销（含港澳台）1,960.15万元47.27%+164.75%+278.92%-15.89个百分点

  外销收入同比增长164.75%，但成本增速（+278.92%）显著快于收入，外销毛利率下降15.89个百分点。管理层明确归因于"毛利率相对较低的高性能改性塑料产品外销收入大幅增长"——海外市场放量伴随结构性摊薄，是报告期收入质量上的一个矛盾点。

  指标2026年1-6月2025年1-6月变动营业收入2.79亿元2.29亿元+21.83%毛利率41.10%38.36%+2.74个百分点归母净利润0.49亿元0.35亿元+39.28%扣非归母净利润0.48亿元0.35亿元+39.08%基本每股收益0.41元0.30元+39.28%加权平均ROE8.14%6.89%-经营活动现金流净额689.86万元4,317.10万元-84.02%

  净利润增速（+39.28%）显著高于收入增速（+21.83%），主要来自毛利率提升（+2.74个百分点）与信用减值损失大幅收窄（-77.12%，因计提应收账款坏账准备减少）。利润表中的三个反向信号值得关注：

  • 子公司主要业务营业收入净利润沧州康美特环氧封装材料及高性能改性塑料1.46亿元1,906.11万元上海康美特有机硅封装材料0.62亿元1,368.88万元深圳康美特电子封装材料销售3,739.72万元-98.66万元浙江康美特电子封装材料研发生产销售222.58万元-1,051.78万元天津斯坦利高性能改性塑料销售0.00204.28万元

    浙江康美特作为先进封装基地的载体，报告期仍处投入期（亏损1,051.78万元），其产能爬坡与亏损收窄进度将直接检验"切入集成电路及先进封装领域"战略的落地效果。

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