【下周看点】下周股市四大看点：巨量逆回购到期 7月制造业PMI公布

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下周进入8月份，7月制造业PMI数值披露将拉开7月宏观经济走势的面纱;新股发行速度进一步放缓，仅7只新股发行;而值得关注的是，资金面上，下周将有7500亿元逆回购到期，关注央行操作。

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7只新股下周发行

下周新股发行速度进一步放缓，仅有7只新股发行，其中沪市主板有4只，创业板有3只。这7只新股分别是下周一的创业黑马、澄天伟业，下周二的东珠景观、中广天择，下周三的联合光电、中曼石油。下周五的秦港股份。

这7只新股累计发行数量共计约7.35亿股，预计募集资金金额共计41.90亿元。其中创业黑马、澄天伟业和秦港股份已经公布发行价，分别是10.75元、14.39元和2.34元。需要关注的是，秦港股份发行量巨大，发行总数达到5.58亿股，网上发行1.67亿股，申购上限16.7万股。

7500亿逆回购到期

下周央行公开市场有7500亿逆回购到期，无MLF、正回购和央票到期。

本周央行公开市场有5400亿逆回购到期，周一至周五分别到期1300亿、1400亿、1300亿、400亿和1000亿;此外周一还有1385亿MLF到期，无正回购和央票到期。

中信固收分析称，预计下半年的监管力度将稳步推进，货币政策或将稳中偏松。三季度仍需高度关注货币政策稳中偏松和监管政策逐步恢复的组合，仍坚持10年期国债收益率区间3.2%-3.6%的判断不变。

7月制造业PMI公布

7月31日，7月官方制造业PMI数值公布;8月1日，7月财新制造业PMI数值公布。

6月份官方制造业PMI为51.7%，为年内次高点;非制造业商务活动指数为54.9%，连续两个月上升。6月财新制造业PMI为50.4%，显示制造业运行有所改善，结束5月轻微放缓的状态。

交通银行首席经济学家连平表示，制造业和建筑业扩张势头能否延续有待观察，下半年经济回暖势头仍可能放缓，年内不必担心经济出现失速的风险，经济增速可能略有放缓，但总体较为平稳。

106家公司披露中报

根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周将有106家公司公布中报业绩，其中76家已经进行业绩预告。

76家公司中，32家预增，22家略增，5家续盈，3家扭亏，1家预减，4家略减，5家续亏，启敏星辰和海欣食品首亏，开尔新材和日海通讯不确定。

由于去年基数低，且今年纯碱产销量大幅增加，价格上涨，山东海化今年营收大幅增加，预计中期净利润3.31亿元至3.44亿元，增长幅度为11.48倍至11.98倍。此外，西山煤电、诺德股份、悦心健康等中期净利润都大幅增长。除了首亏的两只股外，中泰桥梁、深圳惠程等个股中期净利润出现大幅下滑，值得警惕。(大众证券报)

下月解禁：八月解禁市值2374亿元

据数据统计，8月份沪深两市限售股数量共计210.5亿股，以周五收盘价计算，市值为2374亿元，均较7月有所增加。但从全年角度看，8月解禁规模仍处于适中水平。

观察8月各周解禁数据来看，第一周的压力最大，共有88.4亿股，市值884.75亿元;其次是第三周，共有38.87亿股，市值548.69亿元;其余各周解禁市值均在三四百亿元左右。具体天数来看，8月8日是当月解禁数量最多的一天，其次解禁数量较大的日子还有8月1日、15日、16日、21日、22日、26日、27日。

具体个股看，江苏银行、方正证券、东旭光电、美都能源、宏达股份等五家上市公司8月上市的限售股数量均在10亿股以上。除江苏银行为首发原始股上市外，其余均是定向增发机构配售股。

江苏银行日前发布公告称，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股，共涉及18119名股东，共计46.4亿股，锁定期为自公司股票上市之日起12个月，将于2017年8月2日起上市流通。

除江苏银行外，下周还有长江证券、正邦科技、皖江物流、格力地产、中材节能、康尼机电等公司限售股数量超过3亿股。

长江证券公告称，9名股东持有的公司7.87亿股限售股将于8月1日上市流通。2016年7月，长江证券向包括中信建投基金、财通基金、中信证券、东方证券和富国基金等发行了7.87亿股，发行价格为10.56元/股，昨日该股收于9.49元/股，增发股东目前仍处于小幅浮亏的状态。(大众证券报)

中航证券：价值投资下高股价或成A股未来趋势

近期贵州茅台股价创出历史新高，逼近每股500元。亿联网络和吉比特的股价也稳定在每股200元以上。目前A股市场每股100元以上的股票刚好十只。但是与美日英等发达市场相比，我国的高价股数量还非常少，随着A股高送转逐渐熄火和价值投资兴起，未来我国高价股的数量或许还会更多。单纯因为股价高而放弃高价股是不合理的。

以2017年7月18日收盘价和当日的汇率，我们统计了中日美港上市公司以人民币计价的股价分布。由于实施不同程度的强制退市制度，美日英上市公司的退市数量较大，其中市值过小且有退市风险的股票交易量萎缩，导致市场对其定价的功能失效，造成不同数据源的数据不一致。这些低价股票的价格我们以彭 博数据源为准。

图1：中日美港上市公司以人民币计价的股价分布(2017年7月18日)

图2：中日美港上市公司以人民币计价的股价描述统计(2017年7月18日)

从高价股的角度来看，美日英每股RMB100元以上的股票数量非常多，尤其美国股市当中每股RMB100元以上的股票数量占到了美国市场整体的90%以上。

从低价股的角度来看，一元以下低价股数量最大的市场为香港，英国次之，其原因在于港股不存在有效的强制退市制度。从港股退市流程来看，从公司停牌到交易所发出退市通知，期间需要经过2年以上的监察期，此外还会有后续的复牌补救以及行政复核等程序，整个过程可能经历数年甚至更长的时间。这就造成了众多低价股“僵尸围城”的局面。而伦敦交易所低价股数量也很可观的原因在于伦交所强制退市规定当中只对整体市值、流通比例等作出明确要求，对每股价格没有硬性要求，每股价格过低并不会触发强制退市。

A股同样不存在有效的强制退市制度，但目前我们看不到每股1元以下的股票，原因在于上市规则当中的核准制为连续亏损的企业带来了壳价值。业绩不好，估值降低，市值缩水反而增加了公司被借壳上市的可能性。

图3：导致中日美港低股价数量的因素总结

资料来源：中国证监会、HKEX、NASDAQ、NYSE、LSE、Japan Exchange Group、中航证券金融研究所

流动性是公司保留在美国市场上市资格的重要考核参数。在对未来经营具备信心的基础上，公司进行拆股的意图在于吸引个人投资者以促进流动性。而个人投资者的涌入又会促进股票上涨。在低价券商(discount brokerage)、个人投资顾问(registered investment advisory)和被动投资兴起的背景下，美国个人投资者数量逐年下降，依靠拆股提升流动性的必要性也随之下降。我们认为决定股票市场高价股数量的直接因素在于拆股的频率，统计的数据也与这一逻辑相吻合：随着美国个人投资者持有股票占总市值比的减少，关于拆股的热点炒作也随之减少。

图4：家庭和非营利性组织持有股票占股票市场总市值比例

资料来源：U.S．Bureau of Economic Analy sis、中航证券金融研究所

我们以计算道琼斯工业指数时使用的除数(Divisor)作为统计美国市场整体拆股频率的参照标准。道琼斯工业指数采用价格加权法计算，在成分股进行拆股或者并股时指数委员会将会对除数进行调整。当除数变小时可以理解为成分股进行了拆股。

图5道琼斯工业指数除数时间序列数据

资料来源：Bloomberg、中航证券金融研究所

图6：道琼斯工业指数除数变小的频率：道指成分股每年拆股次数变小

资料来源：Bloomberg、中航证券金融研究所

道琼斯工业指数的除数变化频率显示九十年代末拆股活动达到一个高峰，此后缓慢下降，近几年拆股已经寥寥无几。

回到国内A股市场，可以与拆股进行对标的送转活动正在降温。自去年以来，证监会对高送转的高压监管不断加力。证监会发言人邓舸曾指出：证监会将继续坚持“依法、全面、从严”监管原则，严格上市公司“高送转”监管；上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、“高送转”相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划；对利用“高送转”从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，将强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。

同时，市场对于高送转的追捧也不断降温。过去高送转行情当中的抢权期，即三月至六月所带来的超额收益最为明显，但是从今年高送转指数来看这一超额收益已经不复存在。

图7：过去三年高送转抢权期(3月-6月)高送转指数相对上证综指的超额收益

随着未来我国机构投资者比例逐渐上升，长期价值投资兴起，A股高送转的超额收益效应或将继续衰减，送转的频率或将更低。送转的减少意味着高价股的数量或许会更多。因此，从主观的角度出发单纯因为股价高而放弃投资A股市场目前的所谓高价股是不合理的，遵循业绩、成长性与估值三者相匹配的原则才是正确的自下而上的股票筛选方法。

这就是牛市！"另类牛市"你能适应吗

上证周线六连阳，创业板周四暴涨3.62%，创出一年半以来的最大单日涨幅。面对此情此景，难道要喊一声“牛市重来”？

我相信，大部分人是不认同的，毕竟两市有相当数量的股票都在下跌，甚至有1000只左右的股票创出了2638点以来的新低。但我们为何不能将现在的市场定义为新型牛市？这是一个只有优质股票上涨，垃圾股票狂跌的牛市。垃圾股，没有业绩，纯粹讲故事的股票，本来不就应该是跌无止境的吗？市场上的烂苹果还能和好苹果卖同样的价格甚至卖得更贵吗？看看隔壁的香港市场，既有几毛几分的“仙股”，也有类似腾讯控股这种永远上涨的长牛，那才是成熟市场。

你会说，最近不还是有类似方大炭素这样的“妖股”吗？可是方大炭素的“妖”和以前那些妖股的“妖”是截然不同的，毕竟方大是构建于主要产品价格暴涨之上的疯狂飙升，有未来的实际业绩支撑，非那些纯粹讲故事炒概念的垃圾股可比。

周五，创业板和次新股处于暴涨之后的回档消化获利盘走势，而主板则翻红报收。总的来说，上证50自从周二以来走势都不佳，笔者认为这些大家伙接下来将好好地围绕21天线(上证50的21天线位于2599点附近)卧榻休息一段时间了，接下来一段时间的人气板块在于超跌的、有实际业绩支撑的次新股和创小板股票。

仓位决定态度，持股决定阵营

刷了一个晚上的创业板，价值投资者们鄙夷不屑，中小投资者们欢欣鼓舞。市场还没有给出答案，然而人们却一副成足在胸的样子，义正言辞地辩论。仓位决定态度，持股决定阵营。

然而市场自有自己的方向。中小创、次新股既没有如中小投资者们所愿继续高歌猛进，漂亮50也没有因价值投资者所愿高举高打，还是板块在轮动。人们就想知道，一根创业板的大阳线，到底能带来怎样的影响？

我看到的是，指数连续七个交易日低开，其中五个交易日都实现上涨，一个交易日平盘，一个交易日下跌。这说明什么？今天(周五)指数已经连续几个交易日站在3240点上方了。根据系统衡量(自己的系统哈)我要进场做多了。

今天的盘面除了军工和偶有雄起的雄安以外，其他都是涨价概念、供给侧概念。它们分别是钛白粉、锂电池、稀土、有色、煤炭和电力板块。值得注意的是，房屋租赁板块也有异动。虽然租售同权只是住建部的一个文件，和新闻联播万众创业的新闻比起来，依然分量十足，嗅觉灵敏的投资者已经开始畅想房地产大改革的宏伟蓝图。也有泼冷水的，逻辑就是我们对房地产是真爱，创业什么的估计是想多了。看起来各路大神都思路清晰的样子。

我个人认为，现在炒矿已经成为一个潮流的情况下，要么跟随要么观望。不跟随，而且要把重金压在不太热的中小创去，结果很大可能是要吃瘪的。前一段时间我吃的亏就是不及时转变思路，跑到漂亮50去耍，毕竟，那里才是无数风光所展示的险峰。

现在开始看不懂方大炭素了，开始觉得一定要涨到50元了，那么一个月前干啥去了，为什么没有这么想？现在觉得西部资源好了，为何5月份腰斩的时候你没注意。我认为这其中反应的是一个逻辑：当初资金抛售西部资源时的逻辑和现在的到底在哪里发生了变化？这才是我们应该关心和关注的问题。错失了一个股票，这不算什么。然而错过了房价上涨的黄金十年，错过了2006、2007年有色的大牛市，错过了2015年的疯牛，你这一生还要错过多少？据我所知，这些机会你只需抓住一次即可达到财务自由。这些话说给读者，也讲给自己。

昨天出门办事，晚上回来认真回顾一下近期的盘面。大的逻辑就是“一带一路”和供给侧。小逻辑就是盘面展示出的有色金属——这也应该看作是供给侧的一部分，估计要按照元素周期表轮炒一遍了。既然决定进场，自然有两个方向，一种是核心龙头，一种是低位补涨。考虑到信息网络如此发达，想挖掘低位补涨的机会基本不大，所以建议还是在龙头里寻找。目前看指数，再有回踩，即可进场做多了。(证券市场红周刊)

八月份会有一波行情 紧扣一主线

近一段时间中印边界两军持续对垒，我方一句"撼山易，撼解放军难"博得国民喝彩，类似的话"撼山易，撼A股风格难"其实用来形容股市也十分贴切。市场风格既非一日形成，同样也不会轻易改变。昨日这根暴力大阳线让市场目光再次聚焦创业板，甚至底部反转的乐观论调也流传开来，不过周五创业板全天弱震荡走势却让昨天急冲冲抄底的资金气得不轻，估计会有股民破口痛骂"创业板真是扶不起的阿斗"甚至会让投资者联想到"证金也在学当初恒大的套路，利用财报披露时间差来忽悠散户抬轿收割韭菜".

当然情绪上的宣泄正常不过，但关于市场走势我们还是需要理性和客观分析，证金的作用是市场稳定器，防止市场连续大涨或大跌诱发系统性风险，也就谈不上"拯救"散户。而创业板是否会迎来底部反转，需要满足的几大条件在昨天收评文章中已指出，这里不做赘述。今天换个角度，从筹码博弈的角度来分析，趋势严重走坏的创业板每一次反弹都将会面临巨大的套牢盘抛压，这对于资金连续承接能力是不小的挑战。而昨天创业板的点火启动显然是场内最活跃的那一批资金的抢筹行为，介入上证50和沪深300指数成分蓝筹较深的公私募基金则或多或少存在一定踏空。所谓船大难掉头，在二季度公有明显加仓蓝筹的公私募短期大规模调仓换股涌入创业板的可能性并不大。

周五创业板震荡偏弱的走势还和资金抢超跌反弹选择的时机不太合适有关，由于每逢周五晚证监会都有新股发行消息发布，所以近几个月来创业板后半周走势都明显弱于上半周。当然，完全抹杀创业板这一根大阳线所起到的作用也是不理智的，起码短期创业板再度大跌的可能性不大，而业绩增长并未证伪且被严重错杀的创业板标的也有望迎来不错的估值修复行情。至于大盘，缩量上涨也就意味着多空双方均相对谨慎，短期继续维持在3250点上下宽幅震荡的可能性更大。

再说回盘面，市场风格又切换回了熟悉的味道：涨价驱动的业绩预增股再次大面积爆发，锂电池、石墨烯、稀土这些近期强势品种在经历短暂调整后纷纷卷土重来，如方大碳素、赣锋锂业等龙头股迭创新高，甚至素来被市场理解为防御板块的白酒股水井坊也因为中报业绩超预期增长而一度涨停。种种案例再一次印证了"业绩为王"的核心思想，在其牵引下受益于供给侧改革或需求端改善的高景气度行业标的也势必会遭到资金反复炒作。而相应的，由业绩增长驱动股价上升这一主线逻辑也会在股价持续强者恒强中不断被强化。

其实不论市场风格在主板和创业板之间如何切换，投资者都要学会透过表象来看本质。7月即将画上句号，也就意味着中报行情将步入后半场，但应该可以明显觉察到，与往年爆炒高送转配合大股东减持等纯讲故事和概念的炒作模式相比，今年中报窗口期几乎完全是围绕业绩增长和估值修复来大做文章，这既是A股在内有金融严监管倒逼和外有国际化进程加速二者合力作用下的结果，同时也是A股资金生态发生深刻变化最直观的体现，投资者只有紧扣这一主线才不会被市场所抛弃。

风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。